英国明年可能会在糟糕且混乱的情形下脱离欧盟，但如果想要通过英镑交易情况来判断，则根本看不出来。对金融市场而言，似乎越来越像是风险在实际到来之前，并不是风险。

　　英镑在这样的关键时刻表现镇定，导致部分人士将其与意大利的小型危机相提并论。市场在意大利3月4日后两个半月时间内表现相对镇定，到5月底爆发危机，并刺激了最后时刻的恐慌性抛盘。

　　CLC外汇:英镑兑美元在英国2016年6月决定退欧后重挫至31年低位，但自此以来已经扳回大约一半失地。近几周该货币对交投在狭窄区间，尽管有关如何退欧的争论愈发激烈。

　　而且，这还是在可能发生“无协议脱欧”的情况下，不过这种可能性较小。“无协议脱欧”即英国在没有达成贸易协议的情况下退出欧盟。

　　CLC外汇:原因可能是，目前英镑比脱欧前低了11%的汇率，充分消化了最差情景。或者市场相信不会出现最差情景。

　　这种平静态势，还可能反映了市场心理的广泛转变，这种转变在近年来愈发明显，即风险摆在交易员眼前之前，总是被忽略--最近的一个例子就是意大利。

　　CLC外汇: “似乎没人知道未来将发生什么，或者最差情景将如何。鉴于此，普遍态度是先不管英国退欧，聚焦于英国央行升息，”柏瑞投资首席分析师Markus Schomer表示。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，英国央行升息预期推动英镑多仓在2月时升至三年高位，但随着政策收紧押注消退，英镑持仓情况回归中性。

　　CLC外汇:英国首相特雷莎梅(文翠珊，Theresa May)赢得退欧议案修正案投票，确实曾推动英镑小幅反弹。但这种涨势已经告吹。

　　特雷莎梅的胜利使得市场最担忧的“未达成协议情况下退欧”的发生可能性降低。但这一胜利并未克服其他阻碍：比如其政党需就采取哪种形式的退欧协议达成一致，而且之后要获得欧盟的同意。

　　CLC外汇:去年，每当有英国退欧的消息出现，英镑几乎每次都会随之波动，但在3月达成的21个月退欧过渡期的协议或许缓解了投资者的紧张情绪。

　　CLC外汇:投资者认为市场已不再预测英国退欧谈判的情况，而是倾向于离场观望，直至避免“硬”或无序退欧的危机时刻出现。

　　受此影响，英镑兑美元GBP=D3的波动水平自1月以来已下降近一半。英镑兑欧元EURGBP=D3的波动水平远低于2017年均值。

　　“市场仍觉得在所有事项都商谈好之前，就相当于什么都还没有商定，”太平洋投资管理公司(PIMCO)的英镑投资组合负责人Mike Amey说。

　　CLC外汇:种种迹象显示投资者并没有为汇率大幅波动做好准备。英镑隐含波动率仅为2018年高位的三分之二，也低于上年同期水准。

　　另一个衍生品市场仓位指标--风险逆转指标显示，英镑的“买权(看多期权)”需求相较于“卖权(看空期权)”在近几个月增加。

　　CLC外汇:市场不愿事先在价格上反应英国退欧题材的情形，与其他重大的两重可能性事件相类似，包括英国退欧本身、美国结果、以及2014年苏格兰等。

　　CLC外汇:英国股市也反映着对英国退欧度下滑。英国股市.FTSE已经反弹回升，的押注兴致也已经下滑，Betir表示，5月的下注量不到1月的三分之一。

　　“我不想说市场是不的，但这感觉像是由的市场人士在应对那些他们无价的风险，若不是单纯假设会发生最坏情况，就是毫无作为，把专注力放在其他地方，”PineBridge的Schomer表示。

　　脱欧之后英镑从1.50美元跌至1.20美元以下，目前已经收复了半数失地。今年英镑突破1.43美元的涨势及随后的跌势均是受到央行政策预期、而非英国脱欧谈判进展所驱动。

　　分析师称，如果2019年4月前谈判没有达成协议，英镑可能跌破1.27美元，甚至可能掼破1.20美元下方的后低点。

　　“英国脱欧的可能情境变幻莫测，因此很多人不会进行投机交易，”荷兰安智银行(ING)策略师Viraj Patel表示，并称很难为九个月后的事件做调仓准备。

　　瑞银资产管理外汇策略主管Jonathan Davies称，英镑汇率看起来并没有那么低。他预计脱欧前英镑的合理价格约为1.55美元和1欧元兑0.83英镑。

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